低碳圈

2009年光伏装机量增速下滑，预计2010年起市场恢复高增长。2009年光伏装机量6.6GW，同比仅增长16%，太阳电池产量超过10GW，其中薄膜电池产量约1.6GW，占比15.2%，提高约4个百分点。我们认为，今年受德国FIT下调影响，需求将在上半年集中释放，下半年需求依靠新兴市场补足。2010年光伏装机量至少8.5GW，同比增长30%以上，自此光伏市场恢复高增长。
        多晶硅价格维持低位，组件价格前高后低。全球七大厂商2009年底产能已达11.5万吨左右，国内现有产能4.4万吨，在建6万吨。今年晶硅电池需求不超过11.5GW，按7.5g/w，需要多晶硅8.6万吨，供给将大于需求。考虑到国内厂商40-45美元/kg的成本线，多晶硅价格将维持50-60美元/kg。组件价格上半年维稳，下半年需求放松，价格将有10%-20%的下跌，预计年底价格在1.7-1.8$/w左右。因此国内多晶硅厂商多处于盈亏平衡经营，组件厂商则收益颇丰。


        未来5-10年内，光伏发电可与常规能源发电竞争。美国和德国对光伏发电成本的预测认为，2015-2017年左右，光伏发电成本将于常规发电成本相交，届时光伏发电的竞争优势将完全显现。中国能源部研究所有关人士则认为，国内将在2020年实现光伏发电的“平价上网”。我们认为，未来中国光伏发电成本将早于2020年即可与常规能源发电竞争，目前光伏发电成本在1.3元/度左右，预计2年内即可做到1元/度左右，5-7年后可能与常规能源发电竞争。给予行业“买入”评级，关注盈利能力强的光伏一体化公司，如海通集团2010-2011年EPS为1.07元和1.4元，给予35倍估值，目标价37.5元。风险提示，如欧洲债务危机加剧，光伏补贴大幅下降。国内政策预期落空。美日市场恢复缓慢，和汇率风险。