大气污染监测

公司主要从事海珍品育苗、养殖、加工与销售等业务，产品主要包括虾夷扇贝、海参、鲍鱼和海胆等，其中虾夷扇贝占收入的比重在六成左右。由于公司底播虾夷扇贝产量与亩产均达历史最高水平，销量增加带动了收入大增，亩产提升降低了生产成本，因此提高了上半年虾夷扇贝的业绩水平。而今年海参与鲍鱼等海珍品的价格自年中以来便处于相对较高水平，下半年公司海参等海珍品的销售量价也有望齐升，因此预计公司全年的业绩水平同比将有明显改善。

六大投资看点

一是海域资源扩张支持产能稳定提升：公司生态牧场建设项目突破1500平方公里，确权海域面积达230余万亩，其中59万亩为上半年新增，日前公司在长海县区域已底播养殖面积约171万亩。

二是底播增殖方式前景广阔：公司目前掌控鲜活品底播虾夷扇贝80%的市场份额，随着未来底播增殖方式的推广，底播产品有望进一步替代浮筏产品占据更大的市场。

三是销售渠道的拓展与高端品牌的树立为产能释放助力：目前公司国内加盟商已达500余家，产品进入30个省、自治区、直辖市，遍布60多个重点城市，公司同时还在美国、加拿大、欧洲、香港、台湾都设有海外公司；而公司在海外推广的自主品牌得到了客户的认同，同时公司也通过国内媒体与资本市场展开了广泛深入的品牌传播。

四是研发提供持续生产力：公司不断研发新品种，在上半年申请了8项科研项目，日前已成功引进牡蛎育苗技术，并将大西洋深水扇贝投入产业化运营。

五是信息化建设有望提升管理效率，降低成本。

六是剥离地产业务，定向增发进程将加速。

总之，公司在产业链（包括育苗、养殖、加工、销售）上的拓展为产销扩张以及盈利能力提升提供了保证。随着公司产能的不断扩张，同时销售渠道的延伸将助力产能的释放，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.95元、1.31元和1.8元，鉴于海水养殖行业尤其是海珍品养殖处于景气上升期，而公司作为龙头仍在持续扩张，我们依然维持公司“增持”的投资评级。

圣农发展

产能翻番增长确定性提高

公司是江南地区最大的白羽肉鸡生产企业，主营肉鸡饲养、屠宰与鸡肉销售，其中鸡肉销售收入占营业收入比重近4年均在95%以上。

鸡肉市场容量大。近5年我国鸡肉消费量以年均3.2%速度递增，高于世界2.5%平均水平；受益于经济发展、肉品消费结构调整以及人均鸡肉消费量提升空间大，鸡肉市场容量还存在较大成长空间。2009年我国白羽肉鸡销量33亿羽，国内企业集中度低，没有一家1亿羽以上产能的大企业，公司发展潜力巨大。

产能翻番，增长确定性提高。公司在现有9600万羽白羽肉鸡养殖与屠宰产能的基础上，新增9600万羽产能，项目完成后，公司产能翻番。根据公司的项目进度，我们保守估计，公司2011年肉鸡屠宰产能将达到1.4亿羽，同比增加45.8%。公司发展一直受制于产能瓶颈，随着产能扩大，公司成长性将更为确定。

圣农食品注入上市公司预期。圣农食品为集团肉鸡产业相关资产，从事肉鸡熟食深加工业务，为上市公司关联交易最大一块业务。为解决关联交易，同时走下游延伸之路，公司正在培育此业务，该业务存在注入上市公司预期。

我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.92元、1.38元（考虑增发摊薄因素），公司估值水平低于农业股平均水平且业绩增长确定性高，维持“增持”的投资评级。