大越期货：供需偏紧 豆类延续震荡偏强走势

供需偏紧，豆类延续震荡偏强走势

    在近期商品期货市场中，豆类无疑是最耀眼的品种。在美国大豆产区天气持续干旱的刺激下，大量资金集聚在豆类上，致使价格一路高歌猛进，特别是豆粕，期货价格、成交量和持仓量都创出历史新高。随着美豆临近收割，前期天气炒作因素逐步告一段落，但是在供需偏紧和下游消费旺盛的支撑下，预计豆类期货有望延续震荡偏强走势。

    一、豆类价格简评

    1、大豆现货价格上涨

    随着美豆价格和期货价格上涨，国内大豆现货价格也呈现上扬。截止9月12日，各主要港口大豆分销价为5030~5315元/吨，港口平均分销价为5170元/吨。

    2、远期大豆进口成本高企，支撑豆类价格

    随着CBOT期货大豆价格上涨，国内进口大豆到港成本也逐步增加。截止9月12日，北美大豆到港成本为5419元/吨；南美大豆到港成本为5960元/吨，较上月上涨67元/吨。南美大豆到港成本较高主要由于升贴水较高，南美大豆升贴水为300美分/蒲式耳，北美大豆升贴水为90美分/蒲式耳。按照远期进口成本价来算，豆粕成本为4504元/吨和5188.7元/吨，可见对豆粕有成本支撑。

    二、豆类供需情况分析

    9月12日，USDA公布了最新的9月供需报告，数据显示，美大豆单产为35.3蒲/英亩，低于市场预期的35.5蒲/英亩，较上月36.1蒲/英亩，下降0.8蒲/英亩，总产为26.34亿蒲式耳，低于市场预期26.57亿蒲式耳，也低于上月的26.92亿蒲，但2012/13年度的压榨量下降到15亿蒲，出口量降至10.55亿蒲，最后导致期末库存为1.15亿蒲，较上月维持不变，而陈豆期末库存因陈豆出口及压榨量增加，而降至1.3亿蒲，低于市场预期1.37亿蒲，也低于上月的1.45亿蒲，美大豆报告中性略显利好。

    从目前情况来看，美国大豆减产已成定局，而南美大豆供应要等到明年4月份，也就是说在南美大豆上市之前，国际大豆供应都将维持在偏紧的格局中，这无疑将支撑豆类价格，倘若南美大豆在播种期在出现任何问题，都将刺激豆类价格上涨。并且通过下图可以看见，虽然预期南美增产将使得全球大豆产量增加，但是全球大豆的库存消费比依旧是将上一年度下降。

    三、油厂情况分析

    1、压榨利润扭亏为盈

    从压榨利润来看，近期豆粕和豆油价格上涨，油厂目前进入压榨盈利周期。截止9月7日，广东进口大豆压榨利润为131.1元/吨，理论压榨利润有所上涨。黑龙江国产大豆的压榨利润为227元/吨，较8月30日上涨了80元/吨。

    2、油厂开工率

    据布瑞克相关数据监测显示，目前国内油厂开工率为47.5，与上月微下降。但总体来看，进入秋季，油价开始回升，豆粕价格稳中有涨，压榨利润有所上涨，油厂开工现状良好，预计这种势头延续。

    四、后市展望及操作策略

    总体来看，随着9月份美国农业部供需报告公布后，市场对于美国大豆单产和产量的炒作将告一段落，但是全球大豆供需偏紧的格局将支撑大豆价格，预计在南美大豆上市前，豆类总体维持震荡偏强走势。而未来的炒作点就主要集中到美豆的出口数据和压榨消费的数据上，以及更远期的南美大豆播种面积和天气上。

    操作上，投资者不宜盲目追多，采取逢回调买入的操作思路；在品种选择上，由于目前生猪存栏量偏大对豆粕有着刚性的需求，预计国内豆粕价格会比大豆更具有抗跌性，所以主要以买豆粕为主，目标价为4000元/吨，止损价为3600元/吨，仓位暂为总资金的10%，盈利后加仓。