煤炭行业：尿素出口关税下调 存煤天数降至22天

三西地区逐渐复产。陕西榆林地区煤矿基本复产,煤炭供给增加,使得动力煤价格已现小幅下调。山西内蒙地区产能也在逐步恢复。从跟踪的日均数据看,山西地区12月前半月商品煤日均产量环比11月已回升20%以上。但由于合同煤并轨政策带动电煤涨价预期仍较浓。电厂日均耗煤仍季节性回升,电厂库存去化仍在延续,直供电厂存煤天数降至22天,但较历史水平仍偏高。近期电厂港口购煤意愿不强,港口煤价有所松动,本周秦港6000大卡动力煤下降15元/吨至660元/吨。前期受新年采购需求的拉动,国际煤价连续5周上涨,预计随着进口国采购积极性的减弱,国际动力煤价不具备大幅上涨的条件。

        受钢厂补库存及焦煤供应短期略紧影响,近期焦炭、喷吹煤、焦煤价格仍显坚挺。预计淡季炼焦煤价格将呈震荡走势。国际炼焦煤价格本周继续回调,青岛港进口澳洲优质炼焦煤CFR周环比降2.5美元/吨至170.75美元/吨,降幅1.4%,淡季效应逐渐显现。但仍需关注明年1季度两会期间主产地限产焦煤供给受限,外加钢铁行业春季补库存焦煤需求有望提升,焦煤供需格局存在环比改善空间。

        财政部网站公告《2013年关税实施政策》,将尿素淡季出口关税从7%下调至2%,并将基准价从2100元/吨上调160元/吨至2260元/吨,旺季出口关税从110%下调至75%,该政策一方面有助于刺激短期化肥价格企稳反弹,另一方面将有效改善13年淡季化肥的供需形势,利好无烟煤公司。同时政策规定,将取消焦炭40%的出口关税.我们认为13年上半年两会春节期间稀缺煤种供应收缩叠加钢铁贸易商补库存,外加焦炭出口需求拉动,焦煤、焦炭、喷吹、无烟有望依次受益。

        十八大过后限产政策逐步退出,山西内蒙部分产能逐步恢复,电厂仍处去库存阶段,但由于合同煤并轨政策带动电煤涨价预期较浓;焦煤供应短期略显紧张,预计淡季价格将呈震荡格局,需关注明年一季度限产和钢铁补库存影响。目前行业12年PE15倍,13年PE20倍,整体估值不具优势,建议从成长性和估值角度精选个股参与反弹,潞安(喷吹电煤齐涨价,注入+整合)、冀中(焦煤弹性最大)、兰花(化肥关税下调,天然气价改,成长+估值)、开滦(做大独立焦炭公司)和大有(资产收购,估值优势)。

         数据点评:

        秦港动力煤价小幅下降安徽炼焦煤小幅上涨:动力煤产地价格基本平稳,港口动力煤价格小幅下降;安徽炼焦煤价格小幅上涨;山西太原一级冶金焦小幅上涨、二级冶金焦基本平稳;喷吹煤价格基本平稳;无烟煤价格基本平稳;尿素价格微幅上涨、甲醇价格微幅下降。

国内外油煤价比值上升国内外价差扩大:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值为4.69,环比上涨0.05;国际油价与国内煤价比值为4.35,环比上涨0.07。目前澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格(5500大卡)高91元/吨,价差环比扩大10元/吨。

        秦港调入下降调出上升库存小幅下降:截止12月17日,秦港煤炭日均调入量环比下降0.1万吨/日至67.6万吨/日,环比降幅0.2%。日均调出量环比上升0.1万吨/日至68.8万吨/日,环比增幅0.1%。秦港库存周环比下降8.1万吨至656.2万吨,环比降幅1.2%;其中内贸煤库存656.2万吨,环比降幅1.2%;外贸煤库存0万吨,环比持平。

        直供电厂日均耗煤小幅上升存煤天数降至22天:截止12月14日,本周六大电厂日均耗煤环比上升6.11万吨/日至67.86万吨/日,环比上升9.9%(粤电统计口径由沿海扩大至全国)。剔除粤电后五大电厂日均耗煤环比上升3.51万吨/日至57.30万吨/日,增幅6.5%。直供电厂12月上旬日均耗煤398.1万吨,旬环比上升2.1%。截止12月14日,六大电厂库存环比上周下降25万吨至1554万吨,环比降幅1.59%。截止12月10日,直供电厂库存较11月30日下降274万吨至8607万吨,环比降幅3.1%,存煤可用天数由24天降至22天。

         国内海运费微幅下降国际大幅上升:国内主要航线平均海运费环比下降0.13元/吨至31.51元/吨,环比降幅0.40%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比上升0.96美元/吨至8.46美元/吨,环比增幅